每經記者｜陳榮浩    每經編輯｜程鵬 張益銘    

近期，房企已無需向監(jiān)管部門每月上報“三道紅線”相關指標的消息在業(yè)內廣泛發(fā)酵。

受此消息影響，A股房地產板塊也迎來顯著回暖。截至發(fā)稿，A股房地產板塊漲幅超2.7%，包括珠江股份（SH600684）、大悅城（SZ000031）、深深房A（SZ000029）等個股漲停。

內房股也集體大漲。

《每日經濟新聞》記者從多家企業(yè)核實了解到，不少房企早已不被要求按月報送“三道紅線”情況。而部分出險企業(yè)則主要向總部所在城市專班組匯報，出險房企會定期向專班匯報資產負債率等核心財務指標，但主要是起溝通協調的作用，并不對外公布。

從行業(yè)層面看，“三道紅線”自2020年8月試點、2021年加速推廣，曾是房企融資和經營的重要考核標準，如今悄然淡出，背后是房地產行業(yè)歷經多年深度調整的現狀。

“之前我們被要求按季度上報‘三道紅線’情況，但已很長一段時間沒再報過了?！?/span>“從2025年初開始，公司就沒有按月上報過‘三道紅線’的情況了?！?月29日，兩家出現過流動性危機的房企向記者表示。

據中指研究院數據，截至2025年12月，已有21家出險房企完成或獲批債務重組、重整，累計化解債務規(guī)模達1.2萬億元，涉及總負債超2萬億元，行業(yè)風險正加速出清。

“三道紅線”悄然落幕

每經記者注意到，事實上“三道紅線”落幕已經持續(xù)了一段時間。

“過往房企對于‘三道紅線’的匯報，主要集中于三方：一是銀行等金融機構，二是債權人或投資人，如果是出險房企的話，則還會對接地方政府專班?！?月29日上午，一位房企人士告訴記者，其所在企業(yè)已于2025年年初開始停止月度報送“三道紅線”情況。

不過，出險房企并未完全脫離相關監(jiān)管，部分出險房企仍被要求向地方專班組定期匯報資產負債率、經營恢復情況、化債進展以及保交樓情況，這也是監(jiān)管層根據企業(yè)實際情況做出的差異化調整。

有出險房企內部人士表示，企業(yè)在早期出險時會被定期要求匯報“三道紅線”相關數據，并與政府專班保持常態(tài)化對接，涉及公告發(fā)布、資產處置、信訪問題等方面，專班都會及時跟進或給出風險提示。

回溯“三道紅線”政策歷程，其誕生于2020年8月，監(jiān)管部門為控制房企有息債務規(guī)模，劃定了剔除預收款后的資產負債率不超過70%、凈負債率不超過100%、現金短債比不小于1的三大指標，并根據房企觸線情況分為紅、橙、黃、綠四檔，分檔限制有息負債增速。

2021年，該政策擴圍至數十家房企，監(jiān)管部門要求這部分企業(yè)每月上報指標，并設定了2023年6月底試點房企全部達標、2023年底所有房企達標的目標。

而2022年后房地產行業(yè)進入深度調整期，部分房企爆發(fā)流動性危機，行業(yè)發(fā)展節(jié)奏被打破，而經過數年調整，房企經營思路和行業(yè)格局已發(fā)生根本性變化，也為“三道紅線”的淡出奠定了基礎。

“應鼓勵金融機構支持房地產融資”

中指研究院企業(yè)研究總監(jiān)劉水表示，“三道紅線”本質是窗口指導工具，其核心目標是限制房企負債規(guī)模增長、防止激進擴張，而經過四年深度調整，這一目標已實現。

“如今房企的經營思路發(fā)生根本性轉變，不再將規(guī)模作為核心目標，而是轉向高質量發(fā)展，行業(yè)也從增量市場逐步轉向存量市場，房企加杠桿的必要性大幅減弱。”劉水說道。

而在廣東省城規(guī)院住房政策研究中心首席研究員李宇嘉看來，當前行業(yè)背景下“三道紅線”已不合時宜。一方面，全國房企到位資金連續(xù)4年負增長，銀行信貸投放過度謹慎，房企貸款需求亦下降，行業(yè)通縮凸顯；另一方面，房企高杠桿擴張模式已終結，頭部房企轉向低杠桿精細化運營，開發(fā)貸、預售資金均專款專用、封閉流轉，交付保障充足，行業(yè)風險已大幅降低。

李宇嘉還提到，經過行業(yè)調整，高風險企業(yè)退出，行業(yè)調整進入末期。留存下來的企業(yè)在保障交付的同時，轉向打造高品質的“好房子”，其中不乏經營穩(wěn)健、風險可控、口碑良好的優(yōu)質房企。此時更應該鼓勵金融機構支持房地產融資，否則可能形成“金融不支持—資金鏈緊張—降價甩賣—預期轉弱—銷售下滑”的惡性循環(huán)。實際調研中，不少符合“白名單”條件的房企因區(qū)域房企爆雷或銀行策略調整面臨融資難題。

中原地產首席分析師張大偉則強調市場應對“三道紅線”有正確認知。

張大偉表示，“三道紅線”是恰逢其時的調控政策，讓行業(yè)長期積累的泡沫加速暴露。“三道紅線”的出臺初衷是化解金融風險，倒逼行業(yè)回歸理性，實則是保護房地產行業(yè)和金融市場的“防火墻”，讓行業(yè)在可控范圍內完成調整。

記者|陳榮浩

編輯|程鵬?張益銘 杜恒峰

校對|許紹航

封面圖片來源：視覺中國（資料圖 圖文無關）

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