每經(jīng)記者｜彭斐    每經(jīng)編輯｜廖丹    

2月13日晚間，陜西華達(dá)（SZ301517，股價(jià)63.78元，市值96.46億元）發(fā)布公告，正式宣布終止通過(guò)發(fā)行股份的方式購(gòu)買(mǎi)陜西華經(jīng)微電子股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)華經(jīng)微電子）100%股權(quán)并募集配套資金的事項(xiàng)。這距離公司2025年8月13日以此事項(xiàng)申請(qǐng)停牌，已過(guò)去整整六個(gè)月。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，陜西華達(dá)此次重組原本被寄予厚望——旨在通過(guò)收購(gòu)?fù)豢刂葡碌娜A經(jīng)微電子，實(shí)現(xiàn)從單一元器件供應(yīng)商向互聯(lián)系統(tǒng)方案提供商的跨越，并加大光模塊、傳感器等新興賽道的布局。

然而，現(xiàn)實(shí)卻頗為骨感。在公司剛剛披露2025年預(yù)虧5900萬(wàn)元至7900萬(wàn)元的業(yè)績(jī)預(yù)告后不久，重組方案因交易對(duì)價(jià)與交易結(jié)構(gòu)宣布終止。

值得關(guān)注的是，在公告上述購(gòu)買(mǎi)事項(xiàng)后，陜西華達(dá)股價(jià)在震蕩中攀升，曾在1月份越過(guò)百元大關(guān)，即便近期出現(xiàn)下降，但2月13日63.78元/股的價(jià)格，也遠(yuǎn)高于此次交易34.75元/股的發(fā)行價(jià)格。

終止購(gòu)買(mǎi)華經(jīng)微電子100%股權(quán) 

2025年8月13日，陜西華達(dá)因籌劃發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金事項(xiàng)申請(qǐng)停牌。此后的2025年8月26日，公司披露了交易預(yù)案并復(fù)牌，擬向包括陜西電子西京電氣集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)西京電氣）在內(nèi)的多名交易對(duì)方發(fā)行股份，收購(gòu)華經(jīng)微電子100%股權(quán)，而發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的發(fā)行價(jià)格為34.75元/股。

根據(jù)當(dāng)時(shí)的預(yù)案，華經(jīng)微電子作為國(guó)內(nèi)厚膜混合集成電路的先行者，其產(chǎn)品線(xiàn)涵蓋模塊電源、射頻及微波元件、傳感器等，客戶(hù)遍布大型軍工集團(tuán)下屬單位及其科研院所、知名通信廠(chǎng)商。陜西華達(dá)此次收購(gòu)的戰(zhàn)略意圖十分清晰：通過(guò)“強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈”，實(shí)現(xiàn)協(xié)同共贏(yíng)。

在隨后的幾個(gè)月里，市場(chǎng)對(duì)這一交易抱有極高期待。在2025年9月的投資者關(guān)系活動(dòng)中，公司管理層曾明確表示，公司積極開(kāi)展資本運(yùn)作，借助資本市場(chǎng)平臺(tái)，協(xié)同集團(tuán)內(nèi)部?jī)?yōu)勢(shì)資源，進(jìn)一步加快從單一元器件供應(yīng)商向互聯(lián)系統(tǒng)方案提供商邁進(jìn)腳步。而在2025年10月30日的調(diào)研中，對(duì)于“公司在市值管理方向有何具體舉措”的提問(wèn)，公司還表示“正在開(kāi)展發(fā)行股份收購(gòu)華經(jīng)微電子相關(guān)工作”。

然而，2026年2月13日，第五屆董事會(huì)第十四次會(huì)議的一紙決議，終止本次重組事項(xiàng)。這意味著，耗時(shí)半年、涉及多家國(guó)資股東的整合計(jì)劃，被按下了停止鍵。

對(duì)于終止后的安排，陜西華達(dá)承諾自公告披露后一個(gè)月內(nèi)不再籌劃重大資產(chǎn)重組，并將于3月6日召開(kāi)投資者說(shuō)明會(huì)。

交易對(duì)價(jià)成“攔路虎”

對(duì)于終止重組的具體原因，陜西華達(dá)在公告中給出了官方解釋?zhuān)骸氨敬沃亟M涉及標(biāo)的資產(chǎn)交易結(jié)構(gòu)、交易對(duì)價(jià)尚需進(jìn)一步協(xié)商，原重組方案的整體時(shí)間安排存在不確定性?！?/p>

終止重組后，陜西華達(dá)表示，未來(lái)公司將繼續(xù)圍繞既定的戰(zhàn)略目標(biāo)深耕存量業(yè)務(wù)，同時(shí)積極尋求增量業(yè)務(wù)拓展機(jī)會(huì)，持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈延伸布局，增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，提升公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，最近幾個(gè)月，陜西華達(dá)的股價(jià)開(kāi)始進(jìn)入上升通道，曾在1月份越過(guò)百元大關(guān)，即便近期出現(xiàn)下降，但2月13日63.78元/股的價(jià)格，也遠(yuǎn)高于此次重組的股份發(fā)行價(jià)格——34.75元/股。

在交易對(duì)價(jià)上，陜西華達(dá)在預(yù)案披露時(shí)，標(biāo)的資產(chǎn)的最終交易價(jià)格尚未確定，僅約定參考評(píng)估結(jié)果協(xié)商。然而，過(guò)去半年市場(chǎng)環(huán)境與行業(yè)基本面亦發(fā)生了變化。

值得注意的是，陜西華達(dá)自身正面臨不小的經(jīng)營(yíng)壓力。根據(jù)公司1月29日披露的2025年度業(yè)績(jī)預(yù)告，公司預(yù)計(jì)2025年歸母凈利潤(rùn)虧損5900萬(wàn)元至7900萬(wàn)元，而上年同期為盈利4664萬(wàn)元。業(yè)績(jī)“變臉”的主要原因包括防務(wù)領(lǐng)域產(chǎn)品降價(jià)、收入確認(rèn)低于預(yù)期。此外，受產(chǎn)品生產(chǎn)所需貴重金屬等材料價(jià)格持續(xù)上漲，計(jì)提減值準(zhǔn)備等因素影響，公司整體經(jīng)營(yíng)效益承壓。

而失去了華經(jīng)微電子這塊“拼圖”，陜西華達(dá)向“系統(tǒng)方案提供商”轉(zhuǎn)型的步伐或?qū)⒎啪彙Ｔ诩磳⒂?月6日召開(kāi)的投資者說(shuō)明會(huì)上，管理層將如何解釋這場(chǎng)“無(wú)疾而終”的收購(gòu)，以及面對(duì)2025年的預(yù)虧將如何提振投資者信心，將是市場(chǎng)關(guān)注的下一個(gè)焦點(diǎn)。

封面圖片來(lái)源：AIGC