華創(chuàng)證券指出，牛市下半場核心是通脹回歸推動業(yè)績消化估值，分為三步：（1）流動性持續(xù)改善、企業(yè)資金活化：過去一年M1、M2明顯回暖，上市公司現(xiàn)金類資產(chǎn)保持強勁增長；（2）通脹回歸：M1已經(jīng)連續(xù)一年出現(xiàn)明顯改善，PPI有望在三季度轉正；（3）企業(yè)盈利修復：工業(yè)利潤結束三年負增，預計26年A股非金融利潤增速達11%-17%。通脹回歸是資配邏輯轉變的核心假設，股牛主驅動有望轉向業(yè)績，從而大盤強于小盤，成長跑贏價值。

自由現(xiàn)金流相較紅利指數(shù)更敏銳地反映盈利彈性，因其基于ROE和自由現(xiàn)金流率篩選，貼近盈利周期。長期看自由現(xiàn)金流指數(shù)十年年化收益明顯高于紅利指數(shù)，夏普比率更優(yōu)。以煤炭為例，現(xiàn)金流收縮時板塊跑輸市場，現(xiàn)金流回正后則跑贏，印證其對盈利周期的捕捉能力。

投資者可關注現(xiàn)金流ETF（159399）。市場表現(xiàn)來看，其標的指數(shù)2016年至2024年連續(xù)9年跑贏中證紅利指數(shù)和滬深300指數(shù)。現(xiàn)金流ETF（159399）的標的指數(shù)聚焦大中市值，標的指數(shù)央國企占比高于同類現(xiàn)金流指數(shù)，月月可評估分紅，感興趣的投資者或可持續(xù)關注。

注：提及個股僅用于行業(yè)事件分析，不構成任何個股推薦或投資建議。指數(shù)等短期漲跌僅供參考，不代表其未來表現(xiàn)，亦不構成對基金業(yè)績的承諾或保證。觀點可能隨市場環(huán)境變化而調(diào)整，不構成投資建議或承諾。提及基金風險收益特征各不相同，敬請投資者仔細閱讀基金法律文件，充分了解產(chǎn)品要素、風險等級及收益分配原則，選擇與自身風險承受能力匹配的產(chǎn)品，謹慎投資。