每經記者｜彭斐    每經編輯｜黃勝    

4月17日晚間，老牌A股上市企業(yè)浪潮軟件股份有限公司（SH600756，股價16.49元，市值57.65億元）正式對外披露了其2025年年度報告。

《每日經濟新聞》記者注意到，這份成績單讓市場感受到了一絲“寒意”。報告期內，浪潮軟件遭遇了罕見的業(yè)績“滑鐵盧”，不僅營業(yè)收入同比下跌近四成，歸母凈利潤更是狂瀉逾2000%，由盈轉虧，錄得超2.6億元的虧損。

在業(yè)績斷崖式下滑的背后，是大環(huán)境與客戶資金緊張等多重因素的疊加。更令投資者擔憂的是，公司資產負債表上高達11.78億元的應收賬款賬面余額，如同高懸的“達摩克利斯之劍”。高達近2.5億元的壞賬準備，不僅侵蝕了當期利潤，也暴露出公司在盈利根基與資金回籠上面臨的巨大風險。

在數字化轉型浪潮席卷的當下，浪潮軟件的內部資產結構與經營模式的“軟肋”亟待排雷。

主營業(yè)務全線萎縮

2025年，浪潮軟件全年實現營業(yè)收入為11.55億元，相較于2024年的18.69億元，大幅減少逾7.14億元，同比降幅高達38.20%。更為慘烈的是利潤端的表現，公司2025年歸屬于上市公司股東的凈利潤為-2.67億元，同比2024年的1362.73萬元，由盈轉虧，同比暴跌2057.59%；扣除非經常性損益后的凈利潤同樣深陷泥潭，錄得-2.69億元的虧損，同比降幅為1886.51%。公司的基本每股收益也從上年的0.04元跌至-0.81元。

究竟是什么原因導致了這家昔日行業(yè)龍頭的業(yè)績突然“變臉”？浪潮軟件在年報中對此給出了明確的解釋。在“報告期末公司前三年主要會計數據和財務指標的說明”公告原文中，浪潮軟件指出：“主要原因系受客戶端資金緊張、項目招標延期以及交付驗收延遲等影響，公司營業(yè)收入出現下滑，毛利下降，導致業(yè)績虧損?！?/p>

從具體業(yè)務板塊來看，浪潮軟件的兩大核心收入來源均遭遇了重創(chuàng)。數字政府領域作為公司的營收主力，2025年實現營業(yè)收入8.80億元，同比下降38.53%；電子商務領域實現營業(yè)收入2.04億元，同比下降35.41%。主營業(yè)務軟件及系統集成產品的毛利率也由上一年的39.26%下降至35.11%，減少了4.15個百分點。

《每日經濟新聞》記者注意到，在宏觀經濟周期性波動和地方政府財政預算調整的背景下，下游客戶的信息化投入意愿和預算規(guī)模受到直接影響。收入的急劇萎縮直接導致了公司營業(yè)成本和各項費用的承壓。

盡管浪潮軟件2025年的營業(yè)成本同比下降了34.03%，且研發(fā)費用同比減少了6.91%至2.36億元，但銷售費用卻逆勢增長17.30%，達到9718.87萬元，年報披露這主要系人力費用增加所致。

成本費用的剛性支出在營收大幅縮水的情況下，直接侵蝕了浪潮軟件的盈利空間。此外，鑒于業(yè)績大幅虧損，浪潮軟件在2025年度利潤分配預案中宣布：“不派發(fā)現金紅利、不送紅股、不進行資本公積金轉增股本。”

超11億元應收賬款藏壞賬風險

如果說營收的暴跌是外部環(huán)境惡化的直接體現，那么居高不下的應收賬款則是浪潮軟件內部盈利根基松動的隱憂。

《每日經濟新聞》記者注意到，軟件與信息技術服務行業(yè)普遍存在項目周期長、回款慢的特點，但在宏觀環(huán)境趨緊的2025年，浪潮軟件的這一痛點被無限放大。

年報數據顯示，截至2025年12月31日，浪潮軟件的應收賬款賬面余額高達11.79億元。即使在計提了巨額減值準備后，其應收賬款賬面價值仍達到9.29億元，占公司總資產（43.70億元）的比例超過21%。

如此龐大的應收賬款不僅占用了公司大量營運資金，更暗藏著巨大的壞賬風險。為了應對潛在的資金違約，浪潮軟件在2025年計提了高額的壞賬準備。

截至報告期末，浪潮軟件應收賬款壞賬準備余額已攀升至2.50億元。其中，本期按信用風險特征組合計提壞賬準備達4047.82萬元。從賬齡結構來看，公司的長賬齡應收賬款比例不容樂觀：1至2年的應收賬款余額為3.34億元，2至3年為1.88億元，3至4年為1.49億元；而5年以上的應收賬款賬面余額達8197.88萬元，這部分款項已按100%的比例全額計提了壞賬準備。

值得注意的是，除了按信用風險特征組合計提外，公司還對部分存在明顯回收風險的客戶進行了單項計提。例如，公司對“貴州省廣播電視信息網絡股份有限公司”的293.08萬元應收賬款進行了100%的全額計提，年報給出的計提理由十分直接：“已就逾期款進行起訴并申請強制執(zhí)行，客戶暫無可執(zhí)行資產”。

此外，浪潮軟件的合同資產項目也反映出類似的問題。期末合同資產賬面余額為5137.76萬元（主要為質保金），同樣計提了219.38萬元的壞賬準備。雖然公司在2025年通過加強精細化管理和應收賬款催收，使得經營活動產生的現金流量凈額較上年同期增長了83.84%（錄得-4660.10萬元），主要系本期項目回款增加、支付職工薪酬減少等所致，但這依然無法完全掩蓋龐大應收賬款帶來的流動性壓力。

對于軟件企業(yè)而言，健康的現金流和可靠的應收賬款回收機制是生存的命脈。浪潮軟件在年報“可能面對的風險”一節(jié)中也坦言，宏觀經濟的波動可能導致“信息化建設項目審批、招標及資金撥付進度放緩”。

面對超11億元的應收款賬面余額和近2.5億元的壞賬“窟窿”，浪潮軟件的盈利根基正承受著前所未有的考驗。未來，如何在穩(wěn)住營收規(guī)模的同時，有效化解歷史包袱、提升資產質量，將是浪潮軟件必須跨越的艱難鴻溝。

封面圖片來源：每日經濟新聞