每經(jīng)記者｜涂穎浩    每經(jīng)編輯｜杜宇    

中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)人保、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)五家A股上市險(xiǎn)企2026年一季度報(bào)告收官，五家公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)698.83億元，同比減少16.98%。

具體而言，新華保險(xiǎn)、中國(guó)太保實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，歸母凈利潤(rùn)分別為65.01億元、100.41億元，同比分別增長(zhǎng)10.5%、4.3%；中國(guó)平安、中國(guó)人壽、中國(guó)人保則分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)250.22億元、195.05億元、88.14億元，同比出現(xiàn)不同程度下滑。

一季度上市險(xiǎn)企業(yè)績(jī)整體下滑，主要受資本市場(chǎng)影響導(dǎo)致投資端利潤(rùn)下降。與資產(chǎn)端的短期波動(dòng)相比，上市險(xiǎn)企負(fù)債端表現(xiàn)亮眼。受益于居民資產(chǎn)再配置，險(xiǎn)企負(fù)債端新業(yè)務(wù)價(jià)值普遍高增長(zhǎng)。

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 受資本市場(chǎng)短期波動(dòng)影響：五大險(xiǎn)企凈利潤(rùn)增長(zhǎng)分化

 2026年第一季度，滬深300指數(shù)下跌3.89%，上年同期為下跌1.21%，跌幅擴(kuò)大。此前，多家券商發(fā)布研報(bào)預(yù)計(jì)，上市險(xiǎn)企凈利潤(rùn)增長(zhǎng)可能因股市波動(dòng)而出現(xiàn)分化。

 具體而言，五大上市險(xiǎn)企凈利潤(rùn)同比數(shù)據(jù)呈現(xiàn)“兩增三降”。今年一季度，新華保險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)65.01億元，同比增長(zhǎng)10.5%；中國(guó)太保實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)100.41億元，同比增長(zhǎng)4.3%。

 今年一季度，中國(guó)人壽實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)195.05億元，同比下降32.3%。中國(guó)人壽公司在一季報(bào)中表示，利潤(rùn)下降主要受2025年同期基數(shù)較高，以及報(bào)告期末時(shí)點(diǎn)部分權(quán)益投資市值波動(dòng)等影響。此外，中國(guó)人保實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)88.14億元，同比下降31.4%。中國(guó)平安實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)250.22億元，同比下降7.4%。

 中泰證券非銀分析師在近期研報(bào)中認(rèn)為，新準(zhǔn)則下大量股票被計(jì)入FVTPL（以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益）科目，股票浮動(dòng)盈虧對(duì)利潤(rùn)的影響加劇。據(jù)該券商測(cè)算，2026年一季度保險(xiǎn)資金權(quán)益投資組合收益率約為-2.7%，而去年同期約為4.2%。

 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)顯示，今年一季度，五大上市險(xiǎn)企合計(jì)實(shí)現(xiàn)公允價(jià)值變動(dòng)損失1404億元，而上年同期該數(shù)據(jù)為損失200億元。公允價(jià)值變動(dòng)損益是賬面上的“浮盈浮虧”，更能體現(xiàn)短期市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)業(yè)績(jī)的影響。從固定類投資收益維度看，今年一季度五大上市險(xiǎn)企合計(jì)實(shí)現(xiàn)投資收益1424億元，同比增長(zhǎng)70%。

 壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值普漲：中國(guó)人壽同比增長(zhǎng)75.5%

 相較于凈利潤(rùn)分化，上市險(xiǎn)企一季度新業(yè)務(wù)價(jià)值普遍實(shí)現(xiàn)上漲，反映負(fù)債端持續(xù)改善。新業(yè)務(wù)價(jià)值，是指新銷售的保單預(yù)期未來(lái)產(chǎn)生的收益貼現(xiàn)到今年的價(jià)值，是判斷險(xiǎn)企長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展的重要指標(biāo)。

 今年一季度，中國(guó)人壽新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增長(zhǎng)75.5%。新華保險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增長(zhǎng)24.7%；人保壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增長(zhǎng)21%；中國(guó)平安壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增長(zhǎng)20.8%；太保壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增長(zhǎng)9.6%。

 低利率市場(chǎng)環(huán)境下，居民儲(chǔ)蓄資金持續(xù)向保險(xiǎn)賽道遷徙，兼具保障與“保底+浮動(dòng)”收益屬性的分紅險(xiǎn)，已成為承接居民資產(chǎn)配置需求的核心品類。從行業(yè)龍頭業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)看，中國(guó)人壽一季度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)披露，浮動(dòng)收益型業(yè)務(wù)首年期交保費(fèi)在首年期交保費(fèi)中的占比超90%，新業(yè)務(wù)負(fù)債剛性成本同比進(jìn)一步下降，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型成效顯著。

 在中泰證券非銀分析師看來(lái)，個(gè)險(xiǎn)與銀保渠道雙輪驅(qū)動(dòng)，帶動(dòng)2026年表現(xiàn)持續(xù)超預(yù)期，彰顯了持續(xù)低利率環(huán)境下分紅險(xiǎn)“保底+浮動(dòng)”作為長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄替代的優(yōu)勢(shì)。長(zhǎng)期來(lái)看，受益于存款搬家的居民資產(chǎn)再配置，負(fù)債端增速有望延續(xù)，權(quán)益市場(chǎng)回暖有望強(qiáng)化分紅險(xiǎn)自身銷售邏輯。

財(cái)險(xiǎn)方面，今年一季度，人保財(cái)險(xiǎn)、平安產(chǎn)險(xiǎn)、太保產(chǎn)險(xiǎn)分別實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入1829.95億元、909.51億元、630.28億元，分別同比增長(zhǎng)1.4%、6.8%、-0.3%。綜合成本率指標(biāo)顯示，人保財(cái)險(xiǎn)、平安產(chǎn)險(xiǎn)、太保產(chǎn)險(xiǎn)分別為94.2%、95.8%、96.4%，分別同比下降0.3個(gè)百分點(diǎn)、0.8個(gè)百分點(diǎn)、1個(gè)百分點(diǎn)。東吳證券在研報(bào)中分析稱，三家上市財(cái)險(xiǎn)公司綜合成本率改善主要是持續(xù)降本增效，以及一季度自然災(zāi)害相對(duì)較少的影響。

 券商分析人士指出，負(fù)債端方面，預(yù)計(jì)居民保險(xiǎn)儲(chǔ)蓄需求旺盛推動(dòng)2026年新業(yè)務(wù)價(jià)值增長(zhǎng)；資產(chǎn)端方面，得益于險(xiǎn)企資產(chǎn)配置優(yōu)化或好于此前市場(chǎng)預(yù)期，仍然看好利率企穩(wěn)回升預(yù)期下優(yōu)質(zhì)保險(xiǎn)個(gè)股的估值修復(fù)機(jī)會(huì)。

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