每經(jīng)記者｜彭斐    每經(jīng)編輯｜張錦河 杜宇    

為積極推進公司國際化戰(zhàn)略，持續(xù)拓展海外市場，東方雨虹（SZ002271，股價13.37元，市值319.37億元）拋出跨國并購計劃。

6月2日，東方雨虹召開第九屆董事會第八次會議，審議通過了以增資及股權(quán)收購方式取得印尼公司PT Inter Aneka Lestari Kimia（下稱“PT IALK”）及PT Adhi Cakra Utama Mulia（下稱“PT ACUM”）各55%股權(quán)的議案。

根據(jù)協(xié)議安排，東方雨虹控股子公司印尼東方雨虹擬以自有資金合計出資約1.43萬億印尼盧比（按SPA簽署日2026年5月29日中國銀行外匯牌價，以100印尼盧比兌換人民幣中行折算價0.038元換算，約合5.4203億元人民幣），拿下這兩家印尼本土老牌防水建材生產(chǎn)與銷售“巨頭”的控股權(quán)。

《每日經(jīng)濟新聞》記者（下稱“每經(jīng)記者”）注意到，高對價收購背后，本次交易完成后東方雨虹合并資產(chǎn)負債表將形成一定金額的商譽，疊加匯率變動、跨國企業(yè)文化與管理方式融合等多重風(fēng)險。

圖片來源：每經(jīng)媒資庫

標的系印尼深耕零售渠道

的頭部防水涂料供應(yīng)商

此次東方雨虹擬收購的兩家印尼標的公司PT ACUM及PT IALK均成立于1985年8月15日，為同一交易對方控制下的企業(yè)。

其中，PT ACUM作為銷售主體運營，主營“Aquaproof”自有品牌防水涂料、瓷磚膠、填縫劑等建材產(chǎn)品銷售，下游客戶以建材零售商、批發(fā)商及大型商超為主，在當?shù)負碛辛己檬袌隹诒?；PT IALK具備自產(chǎn)能力，主要生產(chǎn)防水涂料、瓷磚膠、填縫劑等建材產(chǎn)品，所產(chǎn)貨品主要供貨至PT ACUM，再由PT ACUM對外終端銷售。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，兩家標的公司盈利水平穩(wěn)健。2025年度，PT ACUM實現(xiàn)營業(yè)收入3.19億元，凈利潤1635.97萬元；PT IALK實現(xiàn)營業(yè)收入2.40億元，凈利潤7455.11萬元。

本次交易中，印尼東方雨虹擬出資約1.1666億元認購PT IALK新增股份，取得其14.47%股權(quán)；增資落地后，再分別出資約3.27億元、0.9875億元收購原股東所持PT IALK 40.53%股權(quán)與PT ACUM 55%股權(quán)。

每經(jīng)記者注意到，本次海外投資是東方雨虹落地“成為全球建筑建材行業(yè)最有價值企業(yè)”發(fā)展愿景的重要布局。

東方雨虹表示，印度尼西亞為全球第四人口大國，依托龐大內(nèi)需市場、低廉用工成本與充沛原材料資源，是東盟十國中投資吸引力突出的國家；中印尼雙邊經(jīng)貿(mào)合作持續(xù)深化，雙邊貿(mào)易額常年突破千億美元，我國連續(xù)多年穩(wěn)居印尼第一大貿(mào)易伙伴。印尼基建與房建產(chǎn)業(yè)擴容提速，防水涂料、瓷磚膠、填縫劑等建材需求旺盛、穩(wěn)步上行。

東方雨虹稱，標的系印尼深耕零售渠道的頭部防水涂料供應(yīng)商，配套成熟資深管理團隊。標的當前營收主力為防水涂料品類，后續(xù)上市公司將依托全品類產(chǎn)品與系統(tǒng)解決方案優(yōu)勢，豐富標的產(chǎn)品矩陣，帶動標的營收擴容、提質(zhì)增效。

與此同時，東方雨虹提及，本次并購緊扣公司建筑建材系統(tǒng)服務(wù)商核心定位、錨定全球化發(fā)展愿景，借助標的在地資源優(yōu)勢夯實印尼本土市場，輻射全東南亞，補齊海外產(chǎn)業(yè)布局、提速境外業(yè)務(wù)落地。

值得一提的是，海外業(yè)務(wù)正逐步成長為東方雨虹新增業(yè)績增長點；伴隨后續(xù)海外產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)釋放，境外板塊有望維持高增勢頭，成為公司中長期穩(wěn)健發(fā)展的核心驅(qū)動力之一。

存在商譽減值等多重并購風(fēng)險

“本次交易的資金來源為公司自有資金，對公司未來的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果不會產(chǎn)生重大影響，不存在損害公司及股東利益的情形。”東方雨虹表示。

根據(jù)定價依據(jù)，經(jīng)交易各方充分協(xié)商談判后，標的公司PT ACUM 100%的企業(yè)價值（EV）約為1.7955億元人民幣，對應(yīng)2025年EV/EBITDA為9.60倍；標的公司PT IALK 100%的企業(yè)價值（EV）約為6.8929億元人民幣，對應(yīng)2025年EV/EBITDA為8.49倍。

“本次交易完成后，標的公司將成為東方雨虹控股子公司，納入公司合并財務(wù)報表范圍，本次交易將按照非同一控制下企業(yè)合并的規(guī)定進行初始會計處理?！睎|方雨虹還提到，本次交易完成后，公司合并資產(chǎn)負債表將形成一定金額的商譽，同時，標的公司未來經(jīng)營活動需符合所在地區(qū)法律規(guī)定和監(jiān)管部門要求，且可能面臨宏觀經(jīng)濟、行業(yè)、政策、公司內(nèi)部業(yè)務(wù)整合等因素影響，導(dǎo)致經(jīng)營狀況未達預(yù)期，存在商譽減值的風(fēng)險。

此外，跨文化與跨地域的收購整合風(fēng)險不容小覷。東方雨虹表示，由于收購的標的公司股權(quán)位于境外，在地域文化、管理方式上與公司存在一定程度的差異，本次交易完成后，標的公司和公司仍需在企業(yè)文化、企業(yè)管理、業(yè)務(wù)拓展等方面進行融合，因此公司與標的公司之間能否順利實現(xiàn)業(yè)務(wù)整合具有不確定性，且標的公司的經(jīng)營受其管理運營能力、行業(yè)發(fā)展的政策性風(fēng)險、市場行情、行業(yè)競爭等多方面的影響，其業(yè)務(wù)拓展能力、未來經(jīng)營效益等方面均存在一定的不確定性。公司將會以不同的對策和措施控制風(fēng)險、化解風(fēng)險。

本次交易還面臨審批及匯率變動風(fēng)險。公告顯示，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，該交易因標的公司最近一個會計年度相關(guān)凈利潤占公司最近一個會計年度經(jīng)審計凈利潤的50%以上，屬于股東會決策權(quán)限，尚需提請公司2026年第二次臨時股東會審議批準。

同時，交易尚需經(jīng)中國境內(nèi)具有審批權(quán)限的相關(guān)部門履行必要的備案審批程序，且需在協(xié)議約定的先決條件（如買方需獲得完成交易所需的對外直接投資ODI批準等）滿足后方可達成，能否順利完成交割及交割時間存在一定的不確定性。

免責聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請核實。據(jù)此操作，風(fēng)險自擔。

記者|彭斐

編輯|張錦河 杜宇 杜恒峰

校對|程鵬

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