每經(jīng)記者｜蘭素英  岳楚鵬    每經(jīng)編輯｜王嘉琦    

SpaceX即將IPO。如何買到馬斯克旗下這家太空探索公司的股票、普通人如何提前買入SpaceX，成了國內(nèi)外社交平臺上的熱門話題。

今年4月，一款標(biāo)榜能分享SpaceX上市收益、最低投資門檻僅100美元、且僅面向美國以外投資者的代幣——preSPAX，在短短三天內(nèi)吸引了超過1.4萬名投資者涌入，總認(rèn)購資金高達(dá)1.77億美元（約合人民幣12億元）。

然而，preSPAX投資者買到的并非SpaceX真實(shí)股權(quán)，也無法享受SpaceX分紅與投票權(quán)。這款代幣的性質(zhì)及其發(fā)行人的風(fēng)險(xiǎn)，可能導(dǎo)致投資者“血本無歸”。

超1.4萬人斥資12億元搶購“SpaceX代幣”

“100美元，即可押注SpaceX上市經(jīng)濟(jì)效益”，這讓原本僅面向機(jī)構(gòu)的pre-IPO投資，看似向普通投資者敞開了大門。

4月18日，總部位于開曼群島的私募股權(quán)投資與代幣化公司Republic發(fā)行的代幣產(chǎn)品preSPAX一經(jīng)開放認(rèn)購，便遭瘋搶，僅3小時就吸引了4633人參與。截至4月21日認(rèn)購期結(jié)束，共有14435名投資者參與，總認(rèn)購金額達(dá)到1.77億美元，較原定發(fā)行額度超額認(rèn)購約2.9倍。

Bitget擔(dān)任本次代幣發(fā)行的分銷商，在合規(guī)轄區(qū)向非美國人士分銷代幣，并擔(dān)任preSPAX的指定財(cái)務(wù)及支付代理人。

preSPAX在國內(nèi)社交平臺上也引發(fā)了投資者的關(guān)注和熱議。

擁有金融行業(yè)背景的程先生（化名）在向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡稱每經(jīng)記者）表示：“我成功拿到了9股（枚）preSPAX，成本大概6000美元。當(dāng)時申購我投入了大約1.8萬美元，最后按照約三分之一的配比獲配?！?/p>

程先生從去年開始關(guān)注SpaceX，當(dāng)時市場已有該公司計(jì)劃IPO的傳聞。他坦言：“普通投資者很難直接參與一級市場股權(quán)認(rèn)購。而通過采用SPV架構(gòu)（Special Purpose Vehicle，特殊目的載體）的美股 ETF 間接投資價格被炒得過高?！?因此，收到Bitget關(guān)于preSPAX的推送廣告后，他出于好奇決定參與認(rèn)購。

“這款產(chǎn)品投入門檻不高，個人最低投入是100美元，VIP等級越高，可認(rèn)購金額就越多?！背滔壬f道。根據(jù)Bitget網(wǎng)站介紹，VIP 7的個人最高投入上限是30萬美元。

preSPAX自4月21日開始交易。5月25日，其價格飆升至930美元/枚左右，較650美元/枚的發(fā)行價上漲了40%。

5月28日，Bitget將preSPAX按照1:5實(shí)施拆分，并將拆分后代幣代碼更新為preSPCX，即每1枚preSPAX拆分為5枚preSPCX。

截至6月1日14:15，preSPCX報(bào)185美元/枚。按拆分前的價格計(jì)算，則為925美元/枚。

preSPAX走勢（注：5月28日preSPAX按照1:5拆分）

5月上旬，在獲利約7%～8%后，程先生選擇了賣出離場?！拔以揪褪遣┮话亚榫w溢價，但（前期）一直沒上去。臨近SpaceX IPO，preSPAX存在遭拋售的風(fēng)險(xiǎn)。”他告訴每經(jīng)記者。

但對于其價格大漲，程先生表示并不意外，也不遺憾。他直言這完全是市場情緒炒作推動，“650美元的發(fā)行價對應(yīng)SpaceX估值1.5萬億美元，930美元對應(yīng)估值已超2萬億美元，炒作成分非常高?！?/p>

與SpaceX股權(quán)無關(guān)，本質(zhì)是 “賭下一個接盤俠”

提前布局SpaceX的預(yù)期讓普通投資者興奮，但一個核心問題隨之而來：他們爭相購入的，究竟是不是真正的SpaceX股權(quán)？

Republic與Bitget在相關(guān)公告明確寫明：SpaceX與preSPAX的發(fā)行完全沒有關(guān)聯(lián)。preSPAX并非SpaceX真實(shí)股權(quán)。preSPAX僅反映SpaceX業(yè)績表現(xiàn)，持有人不享有股權(quán)、投票權(quán)與分紅權(quán)。

本質(zhì)上，preSPAX是一種或有支付票據(jù)（Contingent Payout Note）。或有支付票據(jù)的支付義務(wù)是不確定。付款義務(wù)是否發(fā)生、付款金額是多少，要取決于未來某個不確定事件是否出現(xiàn)。

若preSPAX底層并非SpaceX真實(shí)股權(quán)，這類pre-IPO（IPO前）代幣的定價依據(jù)又是什么？

專注于區(qū)塊鏈技術(shù)、數(shù)字資產(chǎn)市場及加密合規(guī)發(fā)展的專業(yè)智庫新火科技研究院院長丁元在接受每經(jīng)記者采訪時明確指出：從目前市場上的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，投資者買到的并不是股票，而是一種跟蹤股票價值的衍生品合約。

換言之，投資者持有的只是發(fā)行方出具的 “白條”，與SpaceX官方無任何關(guān)聯(lián)。

“這類產(chǎn)品的本質(zhì)，是金融機(jī)構(gòu)或平臺利用區(qū)塊鏈技術(shù)，打造傳統(tǒng)金融渠道暫時無法提供的另類資產(chǎn)交易場景，屬于典型的RWA（現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)）應(yīng)用場景?！?丁元表示。

丁元介紹，目前市場上的pre-IPO代幣大多缺乏透明和連續(xù)的定價錨。私募交易價格、二級市場預(yù)期估值、市場情緒都可能成為定價因素?！爱?dāng)定價機(jī)制不透明時，核心問題就變成：你是在做投資，還是在賭下一個接盤者愿意出多少錢？”

這類代幣主要有三層風(fēng)險(xiǎn)，“第一層是底層映射風(fēng)險(xiǎn)：發(fā)行平臺是否真的足額持有對應(yīng)的底層股權(quán)？這是整個產(chǎn)品的信用基石；第二層是執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)：SpaceX的上市一旦延后或取消，代幣的清算機(jī)制是什么？誰來定價？誰來兜底？第三層是平臺風(fēng)險(xiǎn)：如果市場變化或平臺出現(xiàn)資不抵債，投資者可能損失全部本金。”

沒有SpaceX股票作為抵押，沒有任何擔(dān)保，投資者可能“血本無歸”

對于preSPAX的底層資產(chǎn)以及其價格如何反映SpaceX業(yè)績表現(xiàn)，每經(jīng)記者已向發(fā)行方Republic詢問，但截至發(fā)稿尚未得到回應(yīng)。

不過，長達(dá)50頁的《發(fā)行備忘錄》，詳細(xì)羅列了preSPAX的多項(xiàng)投資風(fēng)險(xiǎn)。

首先，preSPAX屬于創(chuàng)新型代幣化證券，其贖回條款與收益支付特征與傳統(tǒng)債務(wù)證券存在明顯差異，甚至可能完全不產(chǎn)生任何收益。盡管該產(chǎn)品聲稱可反映SpaceX業(yè)績表現(xiàn)，但《發(fā)行備忘錄》明確，preSPAX不以標(biāo)的公司（SpaceX）的任何股票或權(quán)益作為抵押或支持。而且，無論掛鉤的未上市企業(yè)證券（即SpaceX股票）表現(xiàn)如何，preSPAX到期或贖回時的支付金額都可能遠(yuǎn)低于投資金額，甚至可能完全無法獲得任何支付。

而且，preSPAX并非銀行存款或其他銀行義務(wù)，不受美國聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（FDIC）或任何其他司法轄區(qū)政府機(jī)構(gòu)、項(xiàng)目的保險(xiǎn)或擔(dān)保。

此外，發(fā)行人Republic不受任何證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的報(bào)告要求約束，也無需為本次發(fā)行編制或提供財(cái)務(wù)報(bào)表。因此，投資者無法獲取常規(guī)證券發(fā)行中常見的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表和現(xiàn)金流量表，難以據(jù)此評估發(fā)行人的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果、流動性、資本來源與負(fù)債情況。

同時，發(fā)行人依據(jù)開曼群島法律注冊成立，其運(yùn)營、資產(chǎn)與管理層可能位于投資者所在司法轄區(qū)之外。投資者若要維權(quán)，可能必須在開曼群島提起訴訟，相關(guān)成本與流程負(fù)擔(dān)較高，導(dǎo)致在發(fā)行人違約或違反義務(wù)時，實(shí)際可追償?shù)耐緩綐O為有限。

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

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