每經(jīng)記者｜肖芮冬    每經(jīng)編輯｜趙云    

6月1日，市場(chǎng)全天沖高回落，創(chuàng)業(yè)板指跌超2%，科創(chuàng)50指數(shù)跌5%。截至收盤，滬指跌0.27%，深成指跌1.51%，創(chuàng)業(yè)板指跌2.15%。

板塊來(lái)看，AI應(yīng)用端爆發(fā)，煤炭板塊走強(qiáng)，AI PC概念表現(xiàn)活躍，燃?xì)夤僧悇?dòng)拉升。下跌方面，CPO概念持續(xù)走弱。

中小盤股走勢(shì)較強(qiáng)，全市場(chǎng)超3700只個(gè)股上漲，其中166只個(gè)股漲停。滬深兩市成交額2.88萬(wàn)億元，較上一個(gè)交易日縮量4415億。

近3800家上漲，166只個(gè)股漲停，只看這兩項(xiàng)指標(biāo)，想必多數(shù)A股股民收獲了6月“開門紅”。

但再看三大指數(shù)，以及更多寬基指數(shù)的表現(xiàn)，市場(chǎng)好像又沒那么紅。

怎么回事呢？

不繞彎子——“高低切”就是進(jìn)入6月，A股最新、最明顯的變化。

我們用兩個(gè)設(shè)問，來(lái)拆解今日行情。

第一個(gè)問題，今天誰(shuí)在跌？

雖然只有近1700家下跌，但這些個(gè)股大多有“三高”特征，如下面幾張截圖所示：

高成交額

高股價(jià)

前期高漲幅

而具備這些特征的股票，漲跌對(duì)指數(shù)都有較大影響。在過去兩個(gè)月的行情中，它們的表現(xiàn)也整體占優(yōu)，相信大家記憶猶新。

對(duì)于它們的下跌原因，有媒體總結(jié)出兩點(diǎn)：

（1）交易擁擠問題。中銀國(guó)際表示，從前5%個(gè)股成交額占比所反映的全A擁擠度水平來(lái)看，當(dāng)前（截至5月底）市場(chǎng)交易集中度處于加速上升過程中，創(chuàng)2025年10月以來(lái)新高，但目前交易集中度尚未觸及50%以上的歷史高位。

（2）早間算力租賃龍頭利通電子“一”字跌停，電子布龍頭宏和科技也快速跌停，在情緒上影響高位科技股表現(xiàn)。

第二個(gè)問題，今天誰(shuí)在漲？

“三高”個(gè)股跌了，自然輪到一些中低位個(gè)股表現(xiàn)。具體來(lái)看：

科技題材內(nèi)部，前期表現(xiàn)平平的AI應(yīng)用，扛起了領(lǐng)漲大旗。

除了資金“高低切”趨勢(shì)，有觀點(diǎn)認(rèn)為，應(yīng)用端的上漲還受到這些因素刺激：

一是板塊前期調(diào)整較為充分，隨著美股軟件股上周五（5月29日）大漲，市場(chǎng)對(duì)軟件股的悲觀預(yù)期扭轉(zhuǎn)；

二是麒麟軟件日前發(fā)布兩款全新操作系統(tǒng)。5月29日，麒麟軟件在2026世界智能產(chǎn)業(yè)博覽會(huì)上，發(fā)布了麒麟工業(yè)操作系統(tǒng)V10、麒麟100智聯(lián)操作系統(tǒng)兩款全新產(chǎn)品。

三是一些政策利好。上海市人民政府日前發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)服務(wù)業(yè)擴(kuò)能提質(zhì)的實(shí)施意見》。其中提出，強(qiáng)化信息服務(wù)賦能作用。實(shí)施“人工智能（AI）+”行動(dòng)，加快AI+工業(yè)軟件研發(fā)，通過算力構(gòu)建、大模型部署、數(shù)據(jù)治理等提升研發(fā)效率，加快關(guān)鍵核心軟件技術(shù)攻關(guān)。

不過，年內(nèi)漲幅居前列的AI PC概念也因受利好催化，日內(nèi)領(lǐng)漲。

據(jù)悉，英偉達(dá)本周舉辦GTC Taipei 2026大會(huì)，黃仁勛于6月1日發(fā)表主題演講，揭曉驅(qū)動(dòng)新一代AI的突破性技術(shù)進(jìn)展。此前5月30日，英偉達(dá)官方社交賬號(hào)發(fā)出三字預(yù)告——“A new era of PC”（PC 的新時(shí)代），微軟、Arm 的官方賬號(hào)同步預(yù)熱。

非科技題材中，煤炭、燃?xì)?/span>等能源方向，種植業(yè)、養(yǎng)殖業(yè)等避險(xiǎn)題材也有所走強(qiáng)。

國(guó)海證券日前發(fā)布研報(bào)稱，近期煉焦煤供應(yīng)具趨緊預(yù)期。從大方向來(lái)看，煤炭開采行業(yè)供應(yīng)端約束邏輯未變，需求端可能階段性起伏波動(dòng)，價(jià)格亦呈現(xiàn)一定震蕩和動(dòng)態(tài)再平衡。

中信證券研報(bào)稱，卡塔爾受襲致LNG出口設(shè)施受損、修復(fù)周期長(zhǎng)達(dá)數(shù)年，美國(guó)LNG生產(chǎn)線集中進(jìn)入檢修季導(dǎo)致出口量下滑，澳大利亞多個(gè)LNG項(xiàng)目爆發(fā)罷工擾動(dòng)供應(yīng)；疊加夏季發(fā)電用氣高峰將至，東北亞、歐洲LNG現(xiàn)貨價(jià)格已大漲10%，市場(chǎng)預(yù)計(jì)氣價(jià)或?qū)⒊掷m(xù)震蕩走高。

但，“高低切”的轉(zhuǎn)變，一定要以指數(shù)下跌為代價(jià)嗎？

或者說，切換到低位的資金，什么時(shí)候能重回目前的高位？

對(duì)于A股后市，東吳證券上周末研報(bào)認(rèn)為，在強(qiáng)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的支撐下，前期市場(chǎng)主線不會(huì)出現(xiàn)單邊快速回調(diào)，更多是通過反復(fù)震蕩、多輪博弈的方式構(gòu)筑復(fù)雜的頂部結(jié)構(gòu)。

當(dāng)前市場(chǎng)或處于風(fēng)格切換的早期階段，科技板塊單邊上行的順暢行情難以延續(xù)。流動(dòng)性邊際收緊的背景下，板塊整體波動(dòng)率將放大，行情輪動(dòng)加快，市場(chǎng)獲取超額收益的難度大幅提升。

但需要明確的是，AI高景氣產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)并未終結(jié)，后續(xù)科技賽道仍是主線，行情將逐步進(jìn)入縮圈交易、聚焦核心的階段，市場(chǎng)資金將逐步拋棄純題材炒作標(biāo)的，集中布局有真實(shí)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)、高景氣預(yù)期明確的核心品種，結(jié)構(gòu)性行情仍將延續(xù)。